全球國債押注儲局減息 債市過度樂觀?

金融經濟 07:30 2019/06/13

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  • 全球國債收益率下行,顯示市場押註儲局減息
  • 主要發達經濟體長期主權債券總利率,上週創約三年最低
  • 債市正消化大量消息影響,以收益率走勢判斷利率尚早

目前距離聯儲局6月會議(18至19日)還剩一周時間,全球債市的表現似反映局方減息僅咫尺之遙,因為近期債價顯著反彈債息相對向下。然而,債息的這種動向向並不能代表聯儲局今年甚至近兩月肯定會下調利率。

根據追蹤美國、德國、英國和其他主要經濟體國債的彭博巴克萊指數顯示,上週長期主權債券總利率收報1.18%,而前一次低見該水平還要追溯到特朗普當選美國總統前兩週。

分析認為,當前債市似乎進入新的警惕模式,而背後的原因是市場愈來愈相信全球寬鬆週期已經降臨。尤其是美國基準的10年期國債孳息,以及與聯儲局利率變動最密切關聯的2年期國債孳息,兩者自去年第四季度以來均跌去超過1個百分點,即逾100個基點。

分析界不認同:市場誇大減息可能

儘管債市發出減息訊號,但不少分析員卻不認同。瑞銀指,只有經濟衰退才會引發目前市場反映出的降息幅度,但如今美國經濟增長仍處於趨勢水平,金融環境較為寬鬆;高盛也表示,美國基本經濟數據依然良好,市場誇大了減息的可能性。

減息預期升溫的兩大原因,無外乎中美貿易僵局和全球經濟放緩。但《華爾街日報》指,雖然近期中美緊張關係升級,但雙方要達貿易協議向來就不輕鬆,何況談判仍在進行。至於全球經濟趨弱的關鍵原因並非關稅,而是中國經濟結構性放緩,但少有證據表明該問題最近幾週惡化。

總之,債券收益率最近受到大量新消息的影響,因此其走勢可能包含多重含義,不再簡單地和短期貨幣政策路徑相吻合。比如道明證券就指出,收益率的走勢為時尚早,因為國債正在消化經濟的最壞情況。

欄名 : 微觀分析

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