港股的第二大風險可能近期發作

金融經濟 10:00 2019/06/07

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我們在三月中的博文«利好因素逐漸消耗中期調整風險增加»中談到港股今年的兩個大風險,首先是中美貿易談判生變,這個風險現在已經爆發並在逐漸釋放中;其次美股可能的大跌,是今年港股面對的第二大風險,我們當時認為:“雖然美股一季度的大幅反彈創造了美國股市近三十年的最佳開局,股市已經接近回到歷史高位附近,但是根據投行預測,美國股市2019年的每股盈利增長將較2018年大幅下挫,較低的盈利增長數據理論上難以支持美股現在的較高估值,因此,一旦中美貿易談判的樂觀憧憬破滅或過去的話,美股極有可能會因估值太高出現較大幅度調整,而美股的調整勢必對內地及香港股市造成壓力。”

現在的實際情況是,根據公佈的業績,基於市值佔比83%的成份股計算,2019年一季度標普500指數每股盈利(扣除非經常損益)同比僅增長2.4%,大幅低於去年四季度的12%。盈利低增速下,高估值美股的下跌風險很大。

我們一直認為,二季度是今年股市的風險爆發和釋放期,除開前述兩大風險外,第三大風險,中東的形勢會否有重大變化,影響全球能源和金融穩定,尚需觀察。另一個潛在風險,就是英國的無序脫歐,現在變數仍多,影響暫難確定。

我們在年初曾預判“港股大體走勢有可能類似N形,先升後跌再升。”現在我們大體維持同樣看法,認為當這幾個主要風險在二季度或稍後一些的時間逐步明朗之後,港股的前景有可能趨於好轉(我們也對中美貿易談判在年底前出現轉機謹慎樂觀),港股走勢有機會恢復上漲。

撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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