市場前景面對利淡風險?

金融經濟 09:13 2019/06/03

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美國企業盈利勝預期,國內生產總值(GDP)亦錄得增長,但不明朗因素仍充斥市場。新興市場方面,特定國家風險再度升溫,而部份主要發債國家所面對的熱點問題急增,值得投資者關注。

美股盈利續勝預期

繼過往數月美國企業盈利預測因遭下調而引發市場憂慮後,今季美國企業業績超越預期。每股盈利增長優於市場預期,主要有賴於收入增長略為好轉、毛利率靠穩和企業股份回購的支持。企業盈利轉危為安,亦帶動美股急升,再次大幅跑贏其他市場,當中大、小型股均錄得自2010年12月以來最大的四個月漲幅。消費支出穩健、就業數據強勁,以及工資上升均構成利好因素。

此外,美國利率走低帶動樓市復蘇,雲計算、網上零售等具長期增長潛力的企業佔比亦較其他國家為多。然而,經濟增長放緩、財政刺激措施的作用消退、政局不明朗、貿易緊張局勢持續,以及企業和政府債務水平走高等因素,可能會利淡美股後市表現。鑑於年初至今股價漲幅超過15%,而全年盈利增長預測低於5%,美股升勢或過急。

美國經濟周期延長

美國第一季GDP按年增長3.2%,延續本次增長周期並錄得繼90年代後史上最長升浪。鑑於第一季政府停擺及嚴寒天氣襲美, GDP的強勁增長令市場意外。雖然當前經濟周期歷時已久,但累積升幅相對溫和,而近期經濟表現亦顯示,由於國內消費穩健、中國經濟增長企穩,經濟周期或將延長。綜上所述,經濟周期是否結束實取決於多個因素。

新興市場特定國家風險再度升溫

新興國家方面,中國經濟增長前景成為市場關注的焦點,而部份主要發債國家亦再度面對一系列熱點問題。阿根廷經濟持續衰退,拖累披索跌至歷史新低,並促使該國央行採取進一步措施以穩定貨幣。在土耳其,由於政局不明朗及央行政策出乎意料,經濟陷入十年來首次衰退。新興市場債券孳息率維持吸引,而基本因素向好及通脹低企亦將帶來廣泛支持,但近期特定國家風險升溫值得市場關注。預計土耳其、阿根廷及巴西等重要新興國家經濟將持續波動,加上新興市場表現與全球貿易息息相關,以及新興貨幣再度受壓,故新興市場亦面對不少利淡風險。

不過,通脹增長放緩以及聯儲局取態偏鴿可為新興國家央行提供放寬政策的空間,新興市場表現有望造好。在中國,經濟增長及貿易活動見底回升,企業盈利不斷改善,大型股和消費主導型行業估值仍具吸引力。然而,商品和食品價格上升所引發的通脹風險可能會為收益率帶來更多壓力,而短期内當局取態由寬鬆轉向中立,以及中美貿易談判進展持續惡化,可能會對中國市場構成利淡因素。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產方案策略師

欄名 : 多元資析

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