等待市場的主要風險明朗

金融經濟 12:00 2019/05/24

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港股二季度的調整,大致符合我們的預期。我們認為港股2019年主要的風險因素有下面幾個:

首先是中美貿易談判出現波折。

這個風險已經發生,貿易談判暫時難以達成協議了,貿易戰可能將繼續並擴大,對股市而言既是壞事也是好事。壞的方面是:貿易戰的持續和擴大,必將衝擊中美兩國經濟並波及世界經濟,令本已趨向放緩的世界經濟承受更大的壓力,股市也同樣將受到牽連;好處是:預期中的壞消息發生了,今年股市的一個最重大風險已經爆發,靴子已經落地,市場的不明朗情況反而下降,股市的前景有望開始改善;

其次是美股可能大幅調整的風險。

雖然特朗普非常希望推動股市上升,但美股本身面臨一定的不利條件,例如今年美國經濟預計將會放緩,美股估值處於歷史較高水平等,都對美股造成潛在壓力。美聯儲雖然態度已經由‘鷹’轉‘鴿’,但暫時也僅是不再加息而已,對股市的支持力度並不足夠。如果貿易戰升級明顯衝擊美國經濟或者投資者預期的話,美股的較大調整很難避免。也就是說,最近的兩三個月是美股的高風險期;

第三是中東會否出現嚴重情況。

目前不易判斷,需要密切關注美國和伊朗的互動。但不管怎麼說,相信經過一兩個月或者兩三個月的時間,中東的形勢也會大致明朗。

估計這幾個主要風險都將在二季度或者稍遲一點的時間內逐漸明朗,對市場的負面衝擊也將逐步過去,港股可能在這些風險因素明朗後恢復上漲。

撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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