【國金札記＋】中國減持美債 正中特朗普下懷？

▲ 中國減持美債，可能會令美國總統特朗普更高興，因會推低美元、削美中貿赤，並危害人民幣匯價穩定。

• 中國持巨額美債，傳考慮減持
• 減持或推低美元，削美中貿赤
• 危害人民幣匯價，中國或遭殃

【國金札記＋】

中美貿易戰升級之際，中方原來早在3月已減持美國國債，為4個月來首次。官媒《環球時報》總編胡錫進日前更稱，中國正研究發動武器—減持美國國債。中國今次減持美債規模不大，但假如中國巨額拋售美債，可能會令美國總統特朗普更高興，因會達至特朗普的兩大目標︰推低美元、削美中貿赤。另外，亦會危害人民幣匯價穩定。

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由於中美貿易並不平衡，中國單加關稅難以完全抵抗美國，故此中國正考慮在美國國債方面落手。而早在3月，中國已減持美國國債，按月減少104億美元，至1.12萬億美元，持有量更降至2017年以來的最低水平。

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不過，中國仍然是美國最大的外國債權人，故若中國減持美國國債，會是對付美國的強力武器。因中國拋售美債，或致其他國家爭相減持美債，繼而推高美國國債債息。在美國政府債務高企之際，國債債息飆升，會令華府融資成本巨增。中國拋售美債，亦會令美元暴挫，削弱市場對美元的信心。

去年曾有消息指，有中國官員建議減慢購入美國國債的態度，甚至停止購買，此消息曾令美國債市受衝擊，令美國10年期國債債息升穿3厘。

▲ 中國減持美債雖可對付美國，惟殺敵未到一千可能已自損八百。

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不過，若中國選擇減持美債，很可能無法「殺敵一千」，但會「自損八百」。

首先，減持美國國債很可能令美元貶值，正中特朗普下懷。中國減持美債後，中國會擁有大筆美元，需要兌換成其他貨幣，此令外匯市場有大批美元湧現，推低美元匯價。特朗普多次批評美元太強勁，會削減美國競爭力，影響企業的海外業務。若美元走低，正正令特朗普滿意。

第二，在美元貶值的情況下，會減低美中之間的貿易赤字，這亦是特朗普的目標之一。美元走低，會令美國人減少購買海外貨品，亦會鼓勵海外買家購買美國的商品。長此下去，會減少美中貿易赤字。特朗普開打中美貿易戰，其中一個原因就是美中貿易赤字過高。

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第三，減持美國國債恐危害人民幣匯價。中國持有美債作為主要外匯儲備，最大用途在穩定人民幣匯價；一旦拋售美債，勢將令人民幣大幅波動，絕非中國政府所樂見。加上，中國現擁有3.1萬億美元的外匯儲備，規模居全球之首。除了購入美債，欠缺其他低風險的投資選擇。

以上3大因素證明，中國拋售美債，中國亦難獨善其身，反而能令特朗普笑逐顏開。