【騰訊解構】騰訊變和平精英跑贏港股 新遊戲變現潛力有幾勁?

金融經濟 13:19 2019/05/09

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騰訊(00700)昨日為新「食雞」遊戲《和平精英》開放測試,旋即成為中港遊戲界及討論區議題,包括課金(遊戲儲值)成本高昂、玩家作戰失敗會「揮手」道別,為騰訊遊戲增添新話題。投資界初步估計《和平精英》每月可貢獻4億至12億元人民幣的流水(即營收),有助騰訊全年手機遊戲增速加快。

截至下午1時15分,騰訊報380.2元,跌1.2%,跌幅較恒指的1.6%小,反映股價具備一定抗跌力。

大行高盛表示,《絕地求生:刺激戰場》的用戶可將數據及儲值紀錄移植至《和平精英》上,繼而更新騰訊整體遊戲業務預測,預計《和平精英》每月可貢獻12億元人民幣營收,幫助騰訊2019財年的手遊收入按年增長擴大至24%,達約967億元人民幣,並調升騰訊目標價3.6%,由418元升至433元,評級維持「買入」,以反映騰訊在內地網絡遊戲的主導地位及樂觀看法。

單單分析《和平精英》,高盛觀察到:1)遊戲擁有高度愛國主題,例如為反恐付出努力的中國空軍;2)遊戲商店較《絕地求生:刺激戰場》有更多選擇,包括武器,皮膚和服飾選擇,意味有更大的變現潛力。不過,當前玩法僅限單人、二人及四人團隊模式,未見早前傳聞的「五打五」模式。該行預計,《和平精英》會跟隨其他求生類射擊遊戲,推出季票或「戰鬥通行證」,增加用戶儲值的機會。

環球股市走勢顯著波動,德銀則視騰訊為波動市下的避風港,隨著手機遊戲收入的改善支持下半年盈利,重申予股份「買入」評級,目標價416元。德銀指出,騰訊有策略地將為《和平精英》注入用戶基礎,減低用戶流失風險。假設用戶過度造成25%的用戶流失率,按1.35億月活躍用戶基礎推算,相信遊戲初期的月活躍用戶數據會維持約1億水平,假設付費用戶比率為8%,保守估計《和平精英》每月營收達4億元人民幣,相信能帶動全年手遊收入增長由6.5%擴大至10.6%,相當於約860億元人民幣,但市場不能忽視政府隨時出手管制的監管風險。

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