【國金札記+】聯儲局何時減息? 大約在冬季

環球經濟金融 08:05 2019/05/06

分享:

  • 若低通脹持續,應當機立斷
  • 內部分歧大,鷹鴿角力依舊
  • 需時觀察,9月出手機會低

國金札記+

對於聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)的言論,市場解讀是「現時並非減息的合理時機」。惟今年減息的大門並未關上,但相對特朗普不斷施加的政治壓力,低通脹是否暫時性,才是聯儲局的首要考慮。

聯儲局主席鮑威爾

鮑威爾日前於記者會上,形容低通脹很可能是「暫時」(transitory),而非「持續」(persistent),成為這次議息的焦點,甚至是當日推低美股的元兇。他說完這番話後,各界對今年減息的憧憬立即降溫,利率期貨預期今年底減息的機會降至53%。

【美國息口】鮑威爾一隻字嚇親市場 成議息重點

美國核心通脹已由去年平均的2%,持續下跌至近期的1.6%。勞工部上周五公布的4月份就業報告,薪金及工時增長均較預期為差,預示未來消費者開支或會減少,通脹前景短期恐難見改善。

還記得聯儲局早幾年一直拒絕加息,通脹低而遠離局方目標正是最大原因。局方再次面對這個老問題下,如何應對將是下半年市場最關注的議題︰被動地依舊按兵不動,靜待通脹上升?抑或及早出手,主動防患於未然?

相對前輩耶倫(Janet Yellen)及伯南克(Ben Bernanke)早於第一次及第四次主持議息時,已經遇上反對聲音,鮑威爾就任主席至今合共領導10次議息,每次貨幣政策表決均以全票通過,某程度反映他所主張的政策方向,與絕大部分成員看法一致。

【美國息口】「未有減息理由」 一文看懂5月議息重點

然而,這不代表聯儲局內部的鷹鴿角力情況有所紓緩,皆因局方今年全面立場轉鴿的同時,官員對通脹的分歧也愈來愈大。

其中,兩位今年於聯邦公開市場委員會(FOMC)有政策投票權的儲行行長均先後表態,認同如果通脹持續於低位徘徊,或者看到回升的機會不大時,儲局理應當機立斷減息。

堪稱局內異數的聖路易斯儲行行長布拉德(James Bullard),這兩年一直反對加息(註︰他去年沒有貨幣政策投票權),他直言自己對減息持開放態度,但會等到夏天,以觀察通脹走低是否成為趨勢,或降至值得擔憂的水平。

曾幾何時是局內最鴿官員的芝加哥儲行行長埃文斯(Charles Evans),亦稱若減息是基於通脹前景轉弱,自己並不害怕作出行動,惟認為需要多看數個月數據。

無論是多等數月,抑或夏天才作決定,均反映聯儲局9月前減息的機會很低;不過,去到第四季卻是另一個故事,可謂大家也不敢妄下定論的時期。

這遑論Natixis經濟師拉沃爾尼亞(Joe LaVorgna)的統計指出,聯儲局過往於周期內最後一次加息,與掉頭減息平均相隔6.6個月。利率期貨市場預計年底減息,其實並非沒有原因。

【美國息口】其實有減息?聯儲局下調超額準備金率

不過,央行將利率由加轉減,從來不是甚麼經濟好兆頭。以聯儲局為例,對上兩次減息周期分別始於2001年1月及2007年8月,首次同樣一口氣減息0.5厘;另與前一次加息周期的完結,分別相隔8及14個月。

那些年發生甚麼事?不就是科網泡沫爆破之後,以及次按危機曝光之時,隨之而來均是美國經濟衰退。

本欄在此還是勸一下特朗普,絕對不能將「成功爭取聯儲局減息」作為自己的政績,因為中學上過經濟課的人也知道,減息並非甚麼值得慶祝的事。

撰文 : 嚴智勇

欄名 : 國金札記+

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版