港股中期調整風險加大

金融經濟 11:00 2019/03/15

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隨著3月15日中國政府人大政協兩會的結束,之前支持港股持續上漲的邏輯可能遭到破壞,市場展開中期調整的機會大增。

具體而言,支持本輪中港股市反彈的兩個核心要素或事件正在被不同程度的削弱,導致舊有的上漲邏輯難以繼續。

維穩政策方面的利好,隨著兩會的結束,將基本結束。因為2019年主要的經濟政策方向可能都會在兩會上做出披露,兩會後政策將進入具體制定和實施階段,不再會有大量的維穩政策出台。

也就是說,投資者對利好政策的憧憬將在兩會後減弱甚至消失,兩會後該因素將不再成為市場上行的主要支持力量。

中美貿易談判方面,按照之前媒體的報導,中美領袖有機會在3月底召開峰會達成貿易協議,但最近,中美雙方都有官員對媒體表示不會簽署本國不滿意的協議,看起來,中美貿易談判開始面臨最困難的部分。從美國的態度看,美國似乎仍沒有放棄要中國做出一些涉及中國體制的結構性改變的訴求;從中國態度看,美國的要求有些已經涉及中國主權,中國不可能接受。

如果雙方3月底如期達成協議,按傳統智慧,憧憬變成現實,屬於好消息出盡,應該沽貨離場;如果雙方堅守各自立場致使3月底無法達成協議,則投資者對中美貿易談判樂觀的憧憬本身被破壞,致使看漲邏輯無法成立,對股市不利。

所以,從對中國政府出台維穩政策和對中美貿易談判前景樂觀這兩個支持股市上漲的憧憬來看,3月都將過去,之後市場的焦點可能轉向仍在下行的經濟,市場的樂觀情緒可能發生改變,港股面臨較大調整風險。

撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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