在跌市中發現投資機會

金融經濟 12:44 2019/01/07

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2018年全球多元資產表現受壓。踏入2019年,市場繼續密切關注中美貿易衝突進展、聯儲局加息路徑,以及油價走勢。如何在不斷變化、風險趨升的市場中主動尋找投資機會,將是今年投資者面對的重要問題之一。

貿易摩擦於G20峰會有所緩和

中美兩國已同意,不會在就貿易協議進行談判的90天休戰期額外加徵關稅。這將促使美國暫時推遲此前擬於2019年1月1日起,把對2000億美元的中國進口商品加徵的關稅由10%上調至25%的計劃。作為交換,中國亦考慮增加進口美國商品,並下調美國汽車進口的關稅。雖然貿易戰「停火」有助舒緩兩地市場壓力,但兩國對許多重要議題仍有分歧,包括知識產權、中國為策略性產業提供補貼、以及市場開放程度等。

雖然中美貿易緊張局勢持續,導致新興市場經濟的出口需求或將放緩,但新興市場仍可為投資者提供投資機會。中國經濟增長放緩仍是一大憂慮,不過,受惠於當局推行的經濟刺激措施及人民幣貶值,當地經濟增長有望企穩。

股票方面,由於貿易戰憂慮和新興貨幣偏弱令新興市場股票被大舉抛售,故對於著眼長遠的投資者而言,新興市場估值具吸引力。雖然企業盈利增長預測有所下調,但其增長步伐維持穩健。此外,國家特定風險預計將不會發展成系統風險,而隨著美國經濟增長放緩,美元走强對新興市場造成的壓力亦或會消退。

「鮑威爾認沽期權」再現?

聯儲局主席鮑威爾曾於10月3日表示,當前利率與中性水平仍有「較遠距離」。此後,美股累跌逾10%。有鑑及此,他於上月底發表較溫和的言論,指利率「略低於利率預測區間」,令市場應聲反彈。

不出意料,聯儲局剛於12月再次宣佈加息。隨著聯儲局轉為依賴數據制定政策,短期利率或將會接近見頂。另一方面,由於增長放緩及通脹維持溫和,長期利率已從近期高位回落。

美國經濟增長料將於2019年放緩。鑑於市場憂慮加徵關稅以及近期油價急跌,企業盈利預測有所下調。股市方面,早前市場調整為投資者提供了較佳的入市時機,而環球風險持續升溫,加上美國經濟增長放緩,預計將進一步利好長期增長型企業。

油價跌勢難止

繼於10月初迫近每桶86美元後,油價已從四年高位回落至每桶60美元以下。在當前全球最大產油國美國的引領下,全球油市供應充足,但市場對全球增長放緩的憂慮亦可能推升油價。油價下跌雖然可能會拖累能源企業盈利減少,但有助減輕消費者和石油進口國的壓力,因美元走强已推升其購油成本。12月初,石油出口國組織成員國與俄羅斯同意降低原油產量,然而有跡象顯示減產力度和因貿易戰而導致下跌的市場需求不足以消除供應過剩導致油價繼續下跌。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產解決方案策略師

欄名 : 多元資析

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