2019年全球市場仍面對挑戰

金融經濟 07:57 2018/12/03

分享:

美中貿易衝突、聯儲局繼續加息及企業盈利或已見頂的憂慮,導致市場表現受壓,債券和股票年初至今均錄得負回報,影響2019年的投資前景。

中美處於貿易冷戰?

本年較早時,不少投資者均認為特朗普加大對中國貿易施壓,是迫使中國讓步的短期談判策略。然而,美國政府近期的言論及中國對「中國製造2025」計劃的重視,令投資者開始擔心在中美互不退讓的情況下,現行關稅措施將維持一段較長時間。此外,美國現時對中國商品徵收的關稅稅率將於明年初自動上調,意味加徵新一輪關稅的機會正在增加。中美兩國在重大議題上仍未達成協議,預計未來數年雙方關係將維持緊張。

從宏觀經濟看,中國在短期面對增長下行的風險。雖然政府雙管齊下實施貨幣和財政刺激措施,但在國際形勢的負面影響下,預料增長將在2019年繼續放緩。股市方面,貿易談判和監管變動的不明朗因素揮之不去,即使官方有意托市,A股投資情緒仍未見顯著改善。

持續加息影響股債表現

投資者擔心今年股票及債券將錄得負回報。一般來説,債券可緩衝股票下跌的影響,但在目前的加息周期下,利率持續走高似乎令債券及股票投資者同樣不安。繼於10月遭抛售後,全球多個股市年初至今的回報已降至負數,而利率上升亦令美國國債回報受壓。這是近50年來,標普500指數及美國十年期國庫券首次在同一年錄得負回報。假如聯儲局在2019年維持目前的加息步伐,股票和債券將持續面對利淡因素。

美股展開跌勢抑或短暫調整?

美股在近一個月内從高位跌至「調整」區間,過去數年領漲的增長股在本輪調整中錄得最大跌幅。投資者在今年初的「趁低買入」心態顯然已不復存在,拖累指數估值跌至逾兩年低位。市場將關注企業盈利指引,以了解目前風險對企業預期和信心的影響。

經濟方面,受消費開支所支持,美國國內生產總值在第三季保持強勁增長,但增長率或已見頂。貿易政策不明朗令企業擁有人保持審慎,故企業大幅提高資本支出的機會越來越低。股市方面,經過近期的抛售後,估值相對於市場所面對的風險因素趨於合理。

由於美國以外市場的經濟增長及貿易情況備受關注,並持續影響短期市場情緒,美元近期已回升至全年高位。雖然美元估值高企,但美國對内及對外赤字擴大,將不利美元長期前景。

英國脫歐及意大利財政風險

英國脫歐前景尚未明朗,一旦政府倒台換上新領導人,將增加硬脫歐的風險。意大利方面,雖然歐盟否決意大利預算案,並要求該國政府於三周内提交符合歐盟財政指引的新方案,但意大利政府沒有讓步跡象。若意大利的民粹主義政府落實大幅增加財政開支,對經濟增長或有短期提振作用,但長遠將推升赤字,令政府面對無力償債的風險。

總觀各市場走勢,我們認為新興市場在股票和債券的表現都會較美國市場為佳。儘管來年市場將面臨不少挑戰,但投資者仍可有望透過戰術性投資從個別被忽略的資產中尋找機會。

撰文 : 普樂維 普信亞太區多元資產方案主管

欄名 : 多元資析

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版