「新末日博士」魯賓尼10大原因 2020年金融危機再臨

國際視野 18:10 2018/09/14

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美股大牛市超過9年,多名投資名宿近日紛紛開腔警告,全球經濟擴張周期已離終結不遠。「新末日博士」魯賓尼(Nouriel Roubini)羅列10大原因,警告2020年可能再次爆發金融危機。魯賓尼見解與全球最大對沖基金Bridgewater創辦人達里奧(Ray Dalio)不謀而合,達里奧較早前表示,經濟擴張相信只會經歷多2年。

魯賓尼預料2020年金融危機重臨10大原因︰

⑴ 美國增長勢放緩
現時美國經濟增長處於2%以上,只因華府刺激措施所致。但到2020年,刺激措施效用會消退,加上財政拖累(fiscal drag,稅收起點增幅與通脹不符,民眾變相多交稅)現象,美國增長會回落至2%以下。

⑵ 刺激經濟不合時
現時美國經濟過熱,通脹超標,華府此時實行經濟刺激措施,只會令聯儲局加息更急。

魯賓尼預料,2020年聯邦基金利率會最少增至3.5厘,比現時利率區間上限高1.5厘。魯賓尼認為,聯儲局加息勢會推高長短息率及美元,增加美企融資難度,損害出口和跨國企業盈利。

⑶ 貿易戰
美國與中國、歐盟、加拿大、墨西哥等地貿易戰會繼續升級,關稅推高通脹,令經濟增長放緩。

⑷ 政策添滯脹壓力
美國多項政策為經濟帶來滯脹(通脹高,增長停滯不前)壓力,促使聯儲局進一步加息控制通脹。華府現時限制外國投資及技術轉移,勢必破壞供應鏈。

與此同時,美國人口老化,華府卻限制移民,切斷維持美國增長渠道。華府亦不鼓勵各方投資綠色經濟領域,亦無相應基建政策應對供應樽頸。

⑸ 新興市場放緩
其他國家必定會反擊美國貿易保護措施,新興市場勢受保護主義、聯儲局收水夾擊。

⑹ 歐洲亦放緩
歐洲央行收緊貨幣政策、歐美貿易摩擦增加下,歐洲增長料會放緩。意大利等國實行民粹主義政策,更可能惡化歐元區債務問題。

政府與持有國債銀行之間容易出現厄運循環(doom loop),當國債價格下跌,銀行隨即拋售,令導致債價進一步受壓,從而危害政府運作,這會放大歐元區無力承擔風險的問題。意大利或歐盟其他國家在全球陷入衰退時,或選擇退出歐元區。

⑺ 環球市場泡沫
美企市盈率已比歷史水平高50%,私募基金估值過高,國債相對低息下債價過高,美國企業桿杆率亦達至歷史新高。

此外,大部分新興市場經濟體及部分發達經濟體的桿杆率亦過高,全球房地產價格亦高企。新興市場的股市、商品以及固定收益市場會繼續出現調整,市場會在2019年前會對風險資產重新定價。

⑻ 流動性不足機會增
證券莊家活動減少、高頻交易盛行,當市場出現調整,流動性不足、投資者大幅降價拋售資產,或者閃崩風險更大。

⑼ 特朗普干預央行
縱美國第二季增長良好,特朗普仍批評聯儲局政策。美國經濟2020年放緩,特朗普必會頻繁出口術批評聯儲局,損害市場信心。

⑽ 欠缺貨幣刺激工具
由於各國負債與央行資產負債表龐大、減息空間少,各地央行難以推出貨幣刺激政策。

撰文 : 林嘉莉

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